智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，考慮需求偏弱及主力品牌仍在調(diào)整期，下調(diào)滔搏(06110)FY26/27年EPS預(yù)測4%/13%至0.20/0.23元，當(dāng)前股價對應(yīng)14/12倍FY26/27年P(guān)/E，維持跑贏行業(yè)評級。相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價7%至3.88港元，對應(yīng)17/15倍FY26/27年P(guān)/E，較當(dāng)前股價有24%的上行空間?！　?/p>

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中金主要觀點如下：

公司公布3QFY26(9月至11月)運營表現(xiàn)：零售及批發(fā)業(yè)務(wù)總銷售金額同比下滑高單位數(shù)，直營門店毛銷售面積較8月末減少　　1.3%。

終端需求相對偏弱，3QFY26表現(xiàn)符合公司預(yù)期

三季度以來運動鞋服市場表現(xiàn)相對較弱，3QFY26滔搏零售及批發(fā)業(yè)務(wù)總銷售金額同比下滑高單位數(shù)，與公司此前預(yù)期一致。

分渠道看，季內(nèi)零售渠道表現(xiàn)好于批發(fā)，其中線下渠道在低基數(shù)下環(huán)比1HFY26略有改善。公司持續(xù)關(guān)注店鋪運營效率，期內(nèi)繼續(xù)關(guān)閉低效門店，關(guān)店速度環(huán)比放緩，11月末直營門店毛銷售面積同降13.4%、較8月底減少1.3%。線上渠道受基數(shù)影響，同比增速較1HFY26有所放緩。

庫存和折扣方面，公司動態(tài)把握新舊貨品銷售節(jié)奏，11月末庫存總額同比下降并維持良好周轉(zhuǎn)效率。受線上渠道占比提升與促銷環(huán)境影響，季內(nèi)零售折扣繼續(xù)同比加深，但加深幅度環(huán)比有所收窄。

12月以來需求仍有波動，管理層維持審慎判斷

受天氣波動及節(jié)日錯期影響，12月以來終端表現(xiàn)繼續(xù)走弱，但零售折扣受益于低基數(shù)支持同比基本持平。管理層對短期環(huán)境保持審慎判斷，更加重視折扣與健康運營管理，并預(yù)計全年業(yè)績指引達(dá)成存在挑戰(zhàn)，但2HFY26費用優(yōu)化有望實現(xiàn)較好效果。管理層規(guī)劃繼續(xù)與主力品牌攜手優(yōu)化市場環(huán)境，并積極與新品牌拓展跑步、戶外等賽道，目標(biāo)成為品牌在中國市場的一站式運營合作伙伴。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，終端零售環(huán)境不及預(yù)期，渠道優(yōu)化不及預(yù)期。

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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