今年前4個(gè)月，國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)出近年來(lái)少有的“四起四落”短期高位波動(dòng)走勢(shì)。其中，受多個(gè)國(guó)家通貨膨脹數(shù)據(jù)回落、美聯(lián)儲(chǔ)階段性加息預(yù)期結(jié)束，以及美國(guó)能源信息署(EIA)等機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)今年原油需求樂(lè)觀預(yù)期等因素影響，布倫特原油價(jià)格今年第二周累計(jì)漲幅約8%，并在1月穩(wěn)定保持在80美元/桶以上；2月1日前后，受德國(guó)等部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，以及美歐央行計(jì)劃加息等因素影響，布倫特原油和WTI價(jià)格一周內(nèi)跌幅分別超過(guò)7%，之后又因俄羅斯預(yù)期減產(chǎn)、土耳其地震和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等影響，再度出現(xiàn)較大幅度連續(xù)震蕩走勢(shì)；3月中旬，美國(guó)硅谷銀行和簽字銀行等金融機(jī)構(gòu)“爆雷”導(dǎo)致金融市場(chǎng)恐慌，布倫特原油和WTI價(jià)格雙雙跌破70美元/桶后，隨著有關(guān)銀行“轉(zhuǎn)危為安”而呈現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)；4月初以來(lái)，歐佩克+集體自愿減產(chǎn)疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定預(yù)期等復(fù)雜因素影響，國(guó)際油價(jià)在跳漲至今年前4個(gè)月高點(diǎn)后，又出現(xiàn)了一波小幅下跌整理，布倫特原油價(jià)格目前仍維持在70美元/桶左右。5月3日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為72.33美元/桶，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為68.6美元/桶。

(相關(guān)資料圖)

雖然今年前4個(gè)月布倫特原油和WTI價(jià)格出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但供需基本面是決定國(guó)際油價(jià)的根本因素，現(xiàn)階段油價(jià)波動(dòng)走勢(shì)基礎(chǔ)仍是由供給側(cè)為主導(dǎo)、供需兩側(cè)共同作用；同時(shí)，考慮到近中期世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)都存在一定不確定性，預(yù)計(jì)今年國(guó)際油價(jià)難以出現(xiàn)較大幅度回落，較大概率會(huì)保持波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

原油供給難以大幅增長(zhǎng)

供給方面，全球原油供給受多重因素影響難以大幅增長(zhǎng)，將推動(dòng)國(guó)際油價(jià)保持高位。

從投資角度看，雖然在較高油價(jià)水平下，部分國(guó)際石油公司在堅(jiān)持投資紀(jì)律的基礎(chǔ)上計(jì)劃提高今年上游投資預(yù)算，但由于投資與勘探開發(fā)結(jié)果之間存在時(shí)滯關(guān)系，預(yù)計(jì)近中期全球油氣儲(chǔ)產(chǎn)量水平很難因投資增長(zhǎng)而大幅提升；而上半年通貨膨脹因素導(dǎo)致部分產(chǎn)油國(guó)上游供應(yīng)鏈成本顯著上升，將很大程度上抵消投資增長(zhǎng)的效果，比如在北美地區(qū)，預(yù)計(jì)今年油氣上游供應(yīng)鏈成本可能上漲10%~15%。

從資源角度看，根據(jù)中國(guó)石油《全球油氣勘探開發(fā)形勢(shì)及油公司動(dòng)態(tài)(2022年)》等報(bào)告披露，近兩年勘探發(fā)現(xiàn)油氣儲(chǔ)量與2010~2020年的平均水平基本持平，甚至略有增加，但新增儲(chǔ)量在“兩深一非”領(lǐng)域所占比例較大，如在2021年新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量排名前10的大油氣田中，僅有位于俄羅斯葉尼塞—哈坦加盆地和墨西哥蘇瑞斯特盆地的兩大油氣田在陸上，其余大油氣田均位于深水與超深水，在增加勘探開發(fā)難度的同時(shí)，也將大幅提高作業(yè)石油公司的經(jīng)營(yíng)成本。

從供給主體角度看，一方面，以沙特和俄羅斯為首的歐佩克+集體自愿減產(chǎn)，總計(jì)涉及產(chǎn)量削減超過(guò)160萬(wàn)桶/日，5月生效并持續(xù)至今年底。另一方面，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量今年內(nèi)難以出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)能源信息署新發(fā)布的3月鉆井生產(chǎn)率報(bào)告披露，作為頁(yè)巖油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，美國(guó)頁(yè)巖油各主力頁(yè)巖區(qū)在產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量1月以來(lái)已連續(xù)兩個(gè)月下跌，高質(zhì)量庫(kù)存井的數(shù)量也跌至新低，意味著美國(guó)頁(yè)巖油在下半年或?qū)⒚媾R產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯風(fēng)險(xiǎn)。

部分機(jī)構(gòu)提高原油需求增長(zhǎng)預(yù)期

需求方面，全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期同樣將支撐國(guó)際油價(jià)保持高位。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.5%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，帶動(dòng)部分國(guó)際機(jī)構(gòu)提高了對(duì)今年世界經(jīng)濟(jì)和全球原油需求的增長(zhǎng)預(yù)期。

世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期方面，世界銀行4月10日表示，鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂(lè)觀，已將全球2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初的1.7%上調(diào)至2%。花旗銀行則認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將超出預(yù)期，并將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從前期的2.2%上調(diào)至2.4%。

全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期方面，國(guó)際能源署在4月14日發(fā)布的4月石油市場(chǎng)報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年全球石油需求將增加200萬(wàn)桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.019億桶/日，中國(guó)將成為今年全球石油需求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。歐佩克在4月的月報(bào)中提出，今年全球石油需求將增加230萬(wàn)桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.0189億桶/日，超過(guò)疫情前水平。能源咨詢公司伍德麥肯茲則認(rèn)為，中國(guó)是今年全球油氣市場(chǎng)“單一需求驅(qū)動(dòng)因素”，將在250萬(wàn)桶/日的全球原油需求增長(zhǎng)中占100萬(wàn)桶/日，且除中國(guó)之外的部分非經(jīng)合組織國(guó)家今年原油需求也將出現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)。

地緣政治沖突或加劇油價(jià)短期波動(dòng)

此外，地緣政治沖突對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的影響分布在供需兩側(cè)。從需求側(cè)來(lái)看，為了擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴，歐洲各國(guó)正努力降低油氣消費(fèi)量，并大力發(fā)展各類新能源，因此年內(nèi)原油需求預(yù)計(jì)總體保持穩(wěn)定。從供給側(cè)來(lái)看，俄羅斯已同意參加歐佩克+的集體自愿減產(chǎn)行動(dòng)，且原油出口已受到歐美限價(jià)等諸多限制，原油供給年底前大概率難以出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)地緣政治沖突今年不會(huì)對(duì)原油供需基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但其形勢(shì)的短期變化或?qū)⒓觿?guó)際油價(jià)在一定時(shí)期內(nèi)的波動(dòng)幅度。

而美元匯率短期波動(dòng)、極端天氣、美國(guó)和歐盟等重要經(jīng)濟(jì)體原油及成品油庫(kù)存水平等影響因素，同樣不會(huì)對(duì)今年原油供需基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，僅可能造成國(guó)際油價(jià)的短期震蕩加劇。

綜上所述，遵照國(guó)際原油市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，現(xiàn)階段需求側(cè)和供給側(cè)均支持國(guó)際油價(jià)今年保持在相對(duì)較高的價(jià)格區(qū)間持續(xù)波動(dòng)。事實(shí)上，部分機(jī)構(gòu)同樣也對(duì)今年國(guó)際油價(jià)波動(dòng)走勢(shì)做出了積極預(yù)測(cè)。其中，美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)全年油價(jià)將維持在85美元/桶；高盛預(yù)計(jì)今年原油價(jià)格將維持在95美元/桶；伍德麥肯茲預(yù)計(jì)下半年國(guó)際油價(jià)均價(jià)為94美元/桶；瑞銀表示，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在6~9月將上探至每桶100~105美元，并在年內(nèi)保持平穩(wěn)。(作者侯明揚(yáng))

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