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宏觀數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高1.1個百分點。2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。

蘭格點評：

2月份，工業(yè)企業(yè)生產恢復加快，市場需求有所改善，PPI環(huán)比持平；受上年同期對比基數較高影響，同比繼續(xù)下降，2月份工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.4%，降幅比上月擴大0.6個百分點；工業(yè)生產者購進價格同比下降0.5%，環(huán)比下降0.2%（詳見圖1）。對于國內制造企業(yè)來說，原材料價格的持續(xù)低位有利于國內制造企業(yè)利潤空間的修復，加快制造企業(yè)正?；a的回歸，制造企業(yè)的訂單也得到了有效的保障，從而支撐制造企業(yè)的用鋼需求回歸正軌。

從2月份金融數據來看，信貸和社融呈現了明顯的“超預期”，2月份人民幣新增貸款額同比有所多增，環(huán)比明顯減少；社會融資規(guī)模增量同比明顯多增，環(huán)比有所減少（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現繼續(xù)攀升的態(tài)勢，同時創(chuàng)出7年以來的新高（詳見圖3），2月份人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量均呈現超出市場預期的態(tài)勢，同時呈現貸款端和社融端“雙向發(fā)力”的態(tài)勢。從貸款端來看，企業(yè)的中長期貸款延續(xù)強勁態(tài)勢，占到了總體增量的六成，而居民的中長期貸款僅僅增加了863億元，延續(xù)了開年以來的弱勢，這表明企業(yè)和居民對于經濟的預期錯位的局面依舊沒有太大改善。而從社融端來看，2月份社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元，社融端總量呈現了“超預期”，其中對于實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元，企業(yè)債券凈融資和政府債券凈融資均呈現了同比多增的態(tài)勢，社融端貸款結構“全面改善”。

2023年中國經濟發(fā)展主要預期目標是國內生產總值增長5%左右，要著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務消費恢復；政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資，今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，實施城市更新行動，促進區(qū)域優(yōu)勢互補、各展其長，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設，激發(fā)民間投資活力。2月份的官方PMI和財新PMI指數均呈現明顯回升的態(tài)勢，穩(wěn)經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復工復產、復商復市加快，我國經濟全面回升的態(tài)勢更加明朗。對鋼材市場來說，擴大國內需求和穩(wěn)定大宗消費將對制造行業(yè)拉動明顯，制造行業(yè)的率先回升將明顯帶動制造用鋼需求的有效回歸，同時加快實施“十四五”重大工程和城市更新行動將會帶動建筑用鋼需求的釋放。

因此，開年以來的貨幣政策呈現著“信貸總量有效增強”、“信貸結構有所改善”、“專項債券效果顯現”、“實體信貸持續(xù)增強”、“企業(yè)信貸明顯提升”、“居民信貸依然偏弱”的結構性特征，因此今年開年的“超強信貸”和2月份“超預期”的信貸有效支撐了鋼需的釋放，制造行業(yè)的率先回升將明顯帶動制造用鋼需求的有效回歸，同時隨著各地重大項目的加快推進將會帶動建筑用鋼需求的釋放。

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