賀宛男：一級(jí)市場(chǎng)“中特估”募資領(lǐng)跑

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■ 賀宛男

在二級(jí)市場(chǎng)“中特估”暫時(shí)熄火之時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)上，以定向增發(fā)為主體的輸血融資卻“一騎絕塵”，大有一浪高過(guò)一浪之勢(shì)。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月16日，今年以來(lái)共有129家上市公司完成定增，合計(jì)募集資金3355.36億元（含配套募資，下同），同比增長(zhǎng)89.7%。

其中有42家國(guó)資控股的上市公司，定增募資額合計(jì)2267.38億元，同比增長(zhǎng)186.59%；占定增募資總額的比例為67.57%，較去年同期提升22.84個(gè)百分點(diǎn)。

增發(fā)募資超過(guò)100億元的有7家，均為央企或地方國(guó)資控股。它們是：郵儲(chǔ)銀行募資450億元，長(zhǎng)江電力募資321.94億元，中國(guó)東航和中國(guó)國(guó)航各募資150億元，中國(guó)電建募資133.96億元，粵水電募資104.97億元，山西焦煤募資103.86億元。

郵儲(chǔ)銀行450億元的定增募資由中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)攬。其增發(fā)價(jià)為6.64元，而當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.65元，中國(guó)移動(dòng)以超過(guò)40%的豪氣高溢價(jià)配售，增發(fā)完成后持有郵儲(chǔ)銀行總股本的6.83%，為第二大股東，第一大股東中國(guó)郵政集團(tuán)股權(quán)由67.39%被動(dòng)稀釋至62.78%。

有意思的是，中國(guó)移動(dòng)表示，其限售期5年，在此期間只享受投資分紅。由于持股比未超過(guò)20%，會(huì)計(jì)可采用成本法，只要不在二級(jí)市場(chǎng)賣出，不算虧損。而就按2022年10派2.247的分紅方案，以6.64/股元的價(jià)格，股息率也超過(guò)4%。

2022年三大央企航司合計(jì)虧損逾1000億元，必須緊急輸血。去年11月南航率先定增，5.6元/股的增發(fā)價(jià)無(wú)人問(wèn)津，不得不由控股股東南航集團(tuán)一家包攬，募資也就45億元。隨著去年12月底防疫政策調(diào)整，航司的定增市場(chǎng)形勢(shì)大為好轉(zhuǎn)，定增規(guī)模隨之大增。

今年1月，東航、國(guó)航相繼公告，宣布完成了150億元的定增募資。除控股股東東航集團(tuán)和國(guó)航集團(tuán)各認(rèn)配50億元和55億元外，其他都由不少知名機(jī)構(gòu)踴躍認(rèn)購(gòu)，除多家公募、保險(xiǎn)基金和資管公司外，還有外資如UBS AG（瑞銀集團(tuán)）等?，F(xiàn)在看來(lái)，東航增發(fā)價(jià)4.39元，現(xiàn)價(jià)4.95元，國(guó)航增發(fā)價(jià)8.95元，現(xiàn)價(jià)9.58元，均小有斬獲。

不僅是原控股股東系國(guó)資的，就是原先不是國(guó)資控股，增發(fā)后改為國(guó)資控股的，也排在募資金額的前列。如ST安信，原控股股東為上海國(guó)之杰，實(shí)控人高天國(guó)。因其股權(quán)被抵押，且三次流拍，財(cái)報(bào)顯示已連虧五年（2018-2022），營(yíng)收四年為零（2019-2022），這樣的公司本來(lái)早該退市，興許是看中一張上市信托公司的牌照，通過(guò)向上海砥安投資管理有限公司定向增發(fā)49.52億股，增發(fā)價(jià)2.06元/股，募資90.13億元。

國(guó)之杰的持有比由35.07%減少至8.46%，不再是控股股東。上海砥安轉(zhuǎn)而成為持股50.3%的控股股東，而上海砥安的一、二大股東分別為上海電氣控股集團(tuán)（持股24.3%），和中國(guó)信托業(yè)保障基金（持股21.5%）。4月底增發(fā)完成后，ST安信的股價(jià)也掉頭向上。

此外，從行業(yè)分析看，事關(guān)國(guó)計(jì)民生的國(guó)防軍工、銀行、公用事業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)定增募資金額位居前列，分別為518.89億元、470億元、364.71億元和306.50億元。

再?gòu)亩?jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)看，迄今約有30家公司股價(jià)破增發(fā)價(jià)。除郵儲(chǔ)銀行（-20.48%）外，折價(jià)20%以上的還有絕味食品（-26.1%）、錦浪科技（-28.5%），萬(wàn)邦達(dá)（-21.4%）等。折價(jià)公司又以創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，民企控股的居多。

如果我們?cè)傺由扉_(kāi)去，不僅是再融資，就是首發(fā)市場(chǎng)，對(duì)“中特估”的器重和呵護(hù)也日益上升。募資650億元、2021年7月就提交招股書申報(bào)稿的先正達(dá)集團(tuán)，好不容易等到科創(chuàng)板發(fā)審委將于3月29日上會(huì)之際，臨門一腳被取消審核。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，暫緩上市或?yàn)榉€(wěn)定市場(chǎng)。

過(guò)了一個(gè)多月，就在前天，先正達(dá)官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱，先正達(dá)集團(tuán)決定撤回在科創(chuàng)板的上市申請(qǐng)，并向上交所主板提出上市申請(qǐng)。上交所立即回應(yīng)稱，“充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市?！?/p>

A股市場(chǎng)運(yùn)行30多年來(lái)，首發(fā)募資超過(guò)600億元的就三家公司：分別是農(nóng)業(yè)銀行（685億元）、中國(guó)石油（668億元）、中國(guó)神華（666億元）；而今先正達(dá)將成為繼2010年7月農(nóng)行上市之后，近13年來(lái)的最大募資紀(jì)錄。 一個(gè)重要原因是，這是一家由中國(guó)中化集團(tuán)控股的巨無(wú)霸“中特估”。

所有這一切都說(shuō)明什么？ 說(shuō)明“中特估”絕不僅僅是二級(jí)市場(chǎng)炒作的一個(gè)題材和概念，不是短暫狂歡，這是進(jìn)入2023年之后，管理層對(duì)資本市場(chǎng)的重大部署。

編輯|彭越 校檢|袁鋼

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